A medida que la población envejece, el impacto de la deflación empeora, según un estudio del Banco de Japón.

Cuando una población envejece, esto puede magnificar el impacto negativo de la deflación en la economía, según concluye un documento de debate del Banco de Japón (BoJ).

En el documento, publicado el 20 de noviembre, el economista senior del BoJ Takemasa Oda se basa en datos de las «décadas perdidas» de Japón. Utiliza un modelo para evaluar cuantitativamente los efectos a largo plazo de la deflación sobre la producción agregada del país entre 1980 y 2021, cuando Japón experimentó una inflación baja y, en ocasiones, negativa.

El modelo monetario de equilibrio general que utiliza Oda incorpora las preferencias de los hogares por activos seguros en función de la edad.

Señala que existe una bibliografía relativamente amplia que examina los efectos a largo plazo de la inflación sobre la producción agregada y el bienestar social. Sin embargo, hay pocos estudios que midan cuantitativamente los efectos de la deflación utilizando un modelo monetario de equilibrio general.

Oda señala que algunos economistas creen que una deflación moderada podría ser un signo de estabilidad de precios y bastante deseable, y que la deflación aumenta el rendimiento real de los activos nominales seguros, como el efectivo y los depósitos.

Sin embargo, afirma que su modelo muestra que la deflación empobrece mucho más a los hogares más jóvenes con pocos recursos, y que una deflación más profunda les causa un daño mucho mayor.

Es probable que la disminución de la inflación también perjudique la capacidad de las personas para acumular capital, lo que reduciría tanto la producción económica como el bienestar social.

Su estudio sugiere que el impacto adverso de la deflación puede ser mayor en una economía envejecida que en una economía que no lo está. Esto se debe en parte a que, durante la deflación, cada vez más personas mayores en una economía envejecida prefieren mantener activos más seguros y líquidos, en lugar de invertir en tipos de activos más arriesgados que podrían impulsar la innovación y el crecimiento.

Sus resultados también sugieren que, con una economía envejecida, la política monetaria, ya sea convencional o no, podría haber perdido eficacia a la hora de animar a los hogares y las empresas a invertir.

El economista afirma que sus conclusiones proporcionan una cierta justificación para que los responsables políticos de los países con poblaciones envejecidas persigan y mantengan una tasa de inflación positiva.