El Sarb sigue “muy comprometido” con el objetivo del 3%, pese al shock actual

El Banco de la Reserva de Sudáfrica (SARB) está “plenamente comprometido” con el objetivo de situar la inflación de nuevo en el 3% y cuenta con un “estrategia ampliamente probada” para lograrlo, según ha declarado su gobernador.

Al exponer las perspectivas del banco central en materia de política monetaria en la Universidad de Rhodes el 4 de mayo, Lesetja Kganyago reconoció los retos que plantea la guerra de Irán. Sin embargo, añadió que Sudáfrica había entrado en la actual crisis de oferta con “unas expectativas de inflación en mínimos históricos y una credibilidad monetaria tan sólida como nunca”.

“En un mundo marcado por el encarecimiento de los precios, estamos sufriendo como todos los demás”, afirmó, aunque añadió que “las cosas podrían ser peores”.

Antes del estallido del conflicto, la inflación se situaba en el objetivo del 3% del banco. El gobierno había rebajado el objetivo al 3% en noviembre de 2025, tras haber fijado anteriormente los precios en un rango del 3% al 6%, con un objetivo medio del 4,5%. Kganyago llevaba desde 2021 instando al gobierno a rebajar el objetivo y en julio de 2025 el Sarb emitió un comunicado en el que afirmaba que había “decidido apuntar al límite inferior de nuestro objetivo de inflación”, ya que “prefiere situarse en el 3%”. Esto generó confusión sobre si el banco había rebajado unilateralmente el mandato de precios.

Kganyago argumentó que la política ante las perturbaciones de la oferta debería ser más sofisticada que el enfoque “bien establecido” de “mirar más allá”. Afirmó que, aunque los responsables de la política monetaria deben mirar más allá de los efectos de primera ronda, no deben hacerlo con los de segunda ronda. No obstante, los responsables de la política monetaria deberían responder con prontitud y valorar si es probable que se produzcan efectos de segunda ronda. También tendrían que “evaluar la orientación actual de la política monetaria y decidir qué significa ese punto de partida en el contexto de una perturbación”.

Al abordar la política monetaria de Sudáfrica en el contexto de estas directrices, Kganyago afirmó que el punto de partida en medio de la crisis actual “no es ideal, pero podría ser peor”. Dado que el objetivo de inflación tenía menos de un año de vigencia, las expectativas de inflación aún no estaban firmemente ancladas en el 3%. Sin embargo, esto probablemente se veía compensado por “tasas reales más elevadas, condiciones financieras más restrictivas y la mayor credibilidad de la política monetaria derivada del nuevo objetivo”. Según el gobernador, ello ha dado lugar a un “conjunto de condiciones iniciales ampliamente neutrales”.

El gobernador señaló que, durante sus próximas reuniones, el Comité de Política Monetaria (CPM) podría verse obligado a tomar decisiones difíciles, dependiendo de si consideraba que se avecinaban efectos de segunda ronda. Afirmó que el Sarb mantenía abiertas sus opciones y que, al igual que muchos bancos centrales, estaba elaborando escenarios sobre cómo podrían desarrollarse los acontecimientos y cuál sería su probable respuesta.

Kganyago hizo hincapié en que todas las previsiones de la reunión del CPM celebrada en marzo contemplaban que la inflación volvería al objetivo con el tiempo. “Ese es realmente nuestro mensaje más importante”, afirmó.

Si el banco decidiera subir los tasas, sería “para mantener una inflación baja y estable y todos los beneficios que ello conlleva”, señaló Kganyago. “El objetivo más bajo contribuyó a reducir nuestros costos de financiación y a fortalecer el rand. Algunas de esas ventajas se vieron revertidas por la crisis, pero no por completo ni durante mucho tiempo. Estas ventajas son valiosas y no tenemos intención de perderlas”.