El FMI ve margen para una mayor flexibilización en Tailandia

El Fondo Monetario Internacional ha afirmado que Tailandia tiene margen para seguir relajando su política monetaria con el fin de impulsar la demanda interna.

Tras completar una visita al país, la institución ha declarado hoy (14 de noviembre) que la economía ha crecido un 3% en la primera mitad de 2025. Sin embargo, el FMI prevé que el crecimiento se ralentice hasta el 2,1% para el conjunto del año y hasta el 1,6 % en 2026.

Peter Bruer, que dirigió la misión del FMI en Tailandia, afirmó: “Las condiciones económicas sugieren que hay margen para una mayor flexibilización monetaria, lo que respaldaría la recuperación de la demanda interna, al tiempo que se preservaría un espacio político adecuado frente a posibles perturbaciones futuras”.

Desde octubre de 2024, el Banco de Tailandia (BoT) ha relajado su política en 100 puntos básicos hasta el nivel actual del 1,5%. El comité de política monetaria del BoT mantuvo los tasas sin cambios en su última reunión, desafiando las predicciones de los economistas.

Bruer afirmó que la flexibilización general de la política durante el último año había sido un paso importante para apoyar la economía.

“Dado que la incertidumbre sigue siendo elevada y los riesgos se inclinan a la baja, es esencial una estrecha coordinación entre las políticas monetarias y fiscales para reforzar la combinación de políticas”, afirmó. Bruer añadió que esto debería hacerse salvaguardando la independencia del BoT y manteniendo la flexibilidad del tipo de cambio de Tailandia ante posibles perturbaciones.

La ratio deuda/PIB de Tailandia alcanzó el 95% en 2021, pero dos años después el BoT afirmó que la cifra se acercaba al 80%. En un documento de debate del Banco de Pagos Internacionales publicado en junio, el Banco de Tailandia afirmó que la composición de la deuda de los hogares tailandeses era “problemática”, ya que el país tenía niveles más altos de tarjetas de crédito y préstamos para consumo personal que otras naciones comparables.

El jefe de la misión del FMI en Tailandia afirmó que los retos relacionados con la deuda se habían visto agravados por nuevas crisis, como los aranceles estadounidenses, la disminución de la llegada de turistas extranjeros y el cambio de gobierno. “La incertidumbre sigue siendo alta, con riesgos que se inclinan a la baja”, afirmó.

Bruer señaló que los planes de las autoridades tailandesas para reducir la deuda de los hogares representaban “un paso en la dirección correcta”, pero que también eran necesarias reformas estructurales urgentes. Afirmó que las autoridades deberían centrarse en las reformas financieras, el aumento de la productividad laboral y la mejora del sector exportador, entre otras cuestiones.

El BoT publicó una versión resumida de la declaración del FMI en su sitio web sin añadir ningún comentario propio.

No todos creen que la reducción de las tasas de interés proporcionará a la economía tailandesa el impulso que necesita. En una nota publicada hoy, el economista de HSBC Aris Dacanay advirtió de que el costo para Tailandia de utilizar herramientas de política monetaria podría superar los beneficios.

Dacanay afirmó que los hogares tailandeses habían comenzado a ahorrar más, lo que significaba que el BoT tenía más margen para flexibilizar la política y, por lo tanto, incentivar los préstamos privados. No obstante, HSBC esperaba que el banco central recortara las tasas gradualmente, sin perder de vista los niveles de endeudamiento de los hogares.

Dacanay dijo que los datos de HSBC mostraban que la diferencia entre las tasas de los préstamos minoristas y la tasa de política del BoT se había ampliado durante el reciente ciclo de relajamiento, lo que sugería que la transmisión había sido baja.

“Si el BoT baja su tasa de interés oficial, pero los tasas de interés del crédito minorista y corporativo no se mueven, entonces el [banco central] podría agotar su margen monetario sin que se produzca un aumento significativo de las tasas de crecimiento”, afirmó. “Sin embargo, un ciclo de flexibilización más profundo estaría justificado si el crecimiento de los salarios reales se moderara”.