Los auges inmobiliarios más grandes generan recesiones más profundas – Documento del FMI

El auge de los precios de la vivienda tiende a provocar recesiones económicas más profundas y prolongadas que las expansiones más moderadas del mercado inmobiliario, según un estudio publicado por el Fondo Monetario Internacional el 28 de febrero.

Los autores —Bruno Albuquerque, Eugenio Cerutti, Yosuke Kido y Richard Varghese— estudian los datos sobre los precios de la vivienda en 68 economías entre 1970 y 2023.

Los resultados indican que los periodos de subida de los precios de la vivienda están asociados a un mayor crecimiento del PIB y del consumo. Sin embargo, los autores advierten de que esos periodos también pueden acarrear «efectos secundarios negativos significativos», ya que los bancos ofrecen demasiado crédito hipotecario a los hogares y no suficiente a las pequeñas empresas.

Los autores concluyen que, cuando los precios de la vivienda suben rápidamente, no solo las recesiones posteriores son más pronunciadas, sino que los efectos negativos netos sobre la economía real también son mayores. La recuperación tras una recesión es «más difícil» después de un auge inmobiliario, y la caída de la actividad económica es más grave cuando estos auges coinciden con la expansión del crédito a los hogares. Según los autores, los auges inmobiliarios también se asocian con niveles más bajos de actividad económica a medio plazo.

Por último, el documento de trabajo señala que los países con menos restricciones a la construcción de viviendas tienden a estar más aislados del ciclo económico de auge y caída. «Esto sugiere que las políticas que flexibilizan las regulaciones sobre el uso del suelo y promueven un entorno empresarial propicio que estimule la construcción de viviendas pueden ayudar a mitigar los efectos macroeconómicos de una recesión inmobiliaria», afirman los autores.