Para su publicación inmediata: miércoles, 8 de abril de 2026, a las 07:00, hora de Londres

Los gestores de reservas de los bancos centrales consideran que la geopolítica es el principal riesgo en 2026

• Se prevé que la inflación y las tasas de interés sean el factor más determinante que afectará a la gestión de las reservas durante los próximos cinco años.
• La encuesta de Central Banking, realizada a 101 bancos centrales que gestionan más de $9,5 billones en reservas globales, también abordó las inversiones en oro y su precio previsto a finales de año, las intervenciones en el mercado de divisas, la IA y el impacto de las stablecoins en las reservas, así como si el dólar estadounidense sigue siendo la moneda refugio.
• La encuesta incluye información exclusiva sobre el riesgo geopolítico y la asignación de activos, la gestión activa y la gestión de la liquidez, así como desgloses detallados de los enfoques de los bancos centrales a la hora de invertir en más de 20 monedas de reserva.

Geoeconomía y el dólar estadounidense

Las tensiones geopolíticas son el riesgo más significativo al que se enfrentan los gestores de reservas en 2026. De 99 bancos centrales, 69 (el 69,7%) lo señalaron como su principal preocupación. Este porcentaje es significativamente superior al registrado en 2024, cuando la escalada geopolítica fue considerada el principal riesgo por el 35,6% de los 87 gestores de reservas, en un momento en que la situación geopolítica en Medio Oriente amenazaba las cadenas de suministro a través del mar Rojo. Este año, la encuesta se llevó a cabo entre enero y marzo de 2026. El conflicto en Medio Oriente sufrió una escalada significativa el 28 de febrero y la última respuesta a la encuesta se recibió el 6 de marzo. “Los conflictos geopolíticos actuales y emergentes constituyen un riesgo importante, ya que influyen en el comercio, los flujos de capital, los precios de las materias primas y las correlaciones de los mercados financieros”, afirmó el gestor de reservas de un banco central de Medio Oriente.

La inflación y las tasas de interés siguieron siendo los factores más importantes que se prevé que afecten a la gestión de las reservas en los próximos cinco años. De los 98 encuestados que respondieron a esta pregunta, 51 (52,0%) lo situaron en primer lugar, lo que supone un descenso con respecto al 76,4% de los 89 encuestados del año pasado. La geopolítica se consideró el segundo factor más significativo para los próximos cinco años: el 29,6% de los 98 encuestados la votó como la principal influencia, frente al 14,6% de los 89 encuestados en 2025. Los gestores de reservas citaron la creciente fragmentación geopolítica, el riesgo de sanciones y la competencia geoeconómica.

La política estadounidense está poniendo a prueba la confianza en el dólar. De los 95 gestores de reservas, la mayoría afirmó estar totalmente de acuerdo (22, es decir, el 23,2%) o de acuerdo (54, es decir, el 56,8%) en que el dólar estadounidense sigue siendo la moneda refugio. Sin embargo, varios de los que se mostraron de acuerdo expresaron que su posición se está viendo cuestionada. Un gestor de reservas de un banco central de la región de Asia-Pacífico afirmó: “En los próximos cinco años, los gestores de reservas de divisas a nivel mundial evaluarán rigurosamente si el dólar estadounidense sigue desempeñando su papel como moneda de reserva dominante a nivel mundial, en un contexto de creciente fragmentación global”. Quince gestores de reservas (15,8%) afirmaron que se muestran neutrales respecto a la condición de refugio seguro del dólar y cuatro (4,2%) se mostraron en desacuerdo. La “disminución de la confianza” de los inversores en las políticas de EE. UU. ha afectado al dólar, señaló un gestor de reservas de un banco central europeo.

El mercado de bonos estadounidense ha sufrido una importante caída en la confianza de los inversores entre los gestores de reservas de los bancos centrales con respecto al año anterior. Este año, el 32,9% de los 85 encuestados cree que los bonos estadounidenses obtendrán mejores resultados que los de otras economías del Grupo de los Siete y China, frente al 54,3% en 2025 y el 71,1% en 2024.

Oro

La estimación media del precio del oro a finales de 2026 entre los 60 bancos centrales que respondieron a esta pregunta fue de $5.354 por onza.

Más bancos centrales invierten en oro (69 de los 95 encuestados, es decir, el 72,6%), lo que supone un ligero aumento con respecto al 69,4% de los 85 encuestados en 2025. Quince bancos centrales afirmaron que están considerando invertir en oro en la actualidad (15,8%) y tres (o el 3,2%) indicaron que considerarían invertir dentro de 5 a 10 años. Solo ocho (8,4%) afirmaron no tener interés en invertir.

Dos de los 89 bancos centrales (2,2%) informaron de que invierten en plata, tres (3,4%) afirmaron que están considerando invertir en la actualidad y cuatro (4,5%) indicaron que considerarían invertir dentro de 5 a 10 años.

Intervenciones en el mercado de divisas

De los 94 bancos centrales, 47 (50,0%) intervinieron en los mercados de divisas en los últimos 12 meses. Este resultado refleja la conclusión del año pasado de que cerca de la mitad de los bancos centrales tenían la intención de aumentar sus reservas de divisas para posibles intervenciones en 2026.

Si se excluyen del análisis los bancos centrales de la eurozona, la proporción de bancos centrales que intervinieron en los mercados de divisas en los últimos 12 meses ascendió a 47 de un total de 80 bancos centrales (58,8%).

Por regiones, los bancos centrales de Asia-Pacífico (12, o el 75,0%) fueron los que más probablemente intervinieron en los mercados de divisas, seguidos de los bancos centrales de África (15, 68,2%) y Medio Oriente (4, o el 66,7%). Alrededor del 40-50% de los bancos centrales de Europa y América también informaron de que habían llevado a cabo intervenciones en el mercado de divisas.

Euro

Las opiniones sobre el euro este año han dado un giro hacia una visión más positiva entre los gestores de reservas de todo el mundo. De los 78 gestores de reservas, 53 (el 67,9%) afirmaron que se trata de una moneda más atractiva. En cambio, el año pasado, el 59,4% de los 69 encuestados afirmó que era una moneda menos atractiva. Esta conclusión se mantiene incluso cuando se excluyen del análisis la eurozona y los bancos centrales de Europa, ya que el 54,5% de los 55 bancos centrales considera que el euro es una moneda más atractiva este año.

Stablecoins y fondos de reserva de bitcoins

Una idea clave de la política estadounidense es que las stablecoins impulsarán la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que reforzará la posición del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial. Sin embargo, los bancos centrales, en su conjunto, cuestionan esta suposición, ya que mucho depende del desarrollo de la credibilidad de las stablecoins. De los 90 encuestados a los que se les preguntó si las stablecoins respaldarían el papel del USD como moneda de reserva, 49 (54,4%) afirmaron no estar seguros y 27 (30,0%) se mostraron en desacuerdo. Solo 14 (15,6%) afirmaron estar de acuerdo.

En cuanto a la exposición directa a las stablecoins y las criptomonedas, ningún banco central informó de haber realizado inversiones, aunque 6 de los 86 encuestados (7,0%) indicaron que estaban considerando invertir en stablecoins en un plazo de 5 a 10 años y 4 de los 88 bancos centrales (4,5%) indicaron que estaban considerando invertir en otras criptomonedas en ese periodo, en comparación con los 2 que afirmaron lo mismo para cada clase de activos el año pasado, lo que indica un posible ligero cambio de opinión en una minoría de instituciones.

Algo más de la mitad de los bancos centrales se oponen a un fondo estratégico de reserva de bitcoins (el 53,4% de los 88 encuestados), pero un número significativo (el 45,5%) se muestra indeciso, lo que, una vez más, indica una tendencia hacia la incertidumbre, más que un rechazo rotundo. El año pasado, el 59,5% de los 84 encuestados se oponía, y el 39,3% se mostraba indeciso.

De los 26 bancos centrales que consideran las monedas digitales como una clase de activos cada vez más creíble, la gran mayoría (23, es decir, el 88,5%) señaló las monedas digitales de los bancos centrales como la opción preferida.

IA

Los gestores de reservas se mostraron divididos sobre si la lenta adopción de la IA podría suponer una desventaja para ellos, aunque una estrecha mayoría de 91 encuestados se mostró en desacuerdo (49, es decir, el 53,8%). Entre los partidarios, la IA se considera esencial para la inteligencia de mercado y el trading algorítmico, la supervisión de riesgos, el análisis de escenarios y las previsiones predictivas, así como para la optimización de carteras, donde los conocimientos oportunos y basados en datos son cada vez más valiosos. Sin embargo, los gestores de reservas siguieron expresando que es importante una implementación cuidadosa para evitar una dependencia excesiva de los modelos y garantizar una gobernanza adecuada, controlando los riesgos de seguridad y de “caja negra”.

La encuesta constituye el primer capítulo del nuevo libro HSBC Reserve Management Trends 2026, publicado por Central Banking Publications y patrocinado por HSBC. Se trata de la 22.ª edición de una serie anual dedicada al análisis de la gestión de reservas de los bancos centrales. La encuesta se llevó a cabo entre enero y marzo de 2026. En total, participaron 101 gestores de reservas, responsables de más de $9,5 billones en reservas globales. También incluye preguntas sobre el riesgo geopolítico y la asignación de activos, la gestión activa y la gestión de la liquidez, así como desgloses detallados de los enfoques de los bancos centrales a la hora de invertir en más de 20 monedas de reserva.

Al comentar la encuesta, Bernard Altschuler, director global de Cobertura de Bancos Centrales de HSBC, afirmó: “La encuesta evidencia el riesgo geopolítico, dando lugar a una diversificación de las carteras, las contrapartes y la ubicación de los activos. Sin embargo, el dólar estadounidense sigue siendo la moneda de reserva dominante y el 78% de los encuestados prevé que la desdolarización será un proceso gradual. El oro es el centro de atención y el 39% se plantea aumentar sus tenencias durante el próximo año. El elevado precio y la volatilidad también han llevado a que el 37% tenga previsto gestionar de forma más activa sus reservas de oro”.

Copia para los medios del capítulo de la encuesta: disponible previa solicitud

Una copia para los medios del capítulo de la encuesta está disponible previa solicitud. Para obtener más información, póngase en contacto con Joasia E. Popowicz, editora: +44 20 7316 9133; j.e.popowicz@centralbanking.com

Para consultas sobre HSBC, póngase en contacto con Charlotte Parker, Relaciones con los medios: charlotte.parker@hsbc.com

Notas para los editores

1. Para obtener más detalles sobre los encuestados, consulte la sección “Perfil de los encuestados” en el capítulo de la encuesta, páginas 4-6.
2. La edición impresa completa de HSBC Reserve Management Trends 2026, patrocinada por HSBC, será publicada el 5 de mayo de 2026 por Central Banking Publications.
3. Central Banking Publications, una división de Infopro Digital, se dedica a la información y el análisis de bancos centrales e instituciones financieras internacionales. Desde su fundación en 1990, la revista Central Banking ha sido la única publicación periódica e independiente dedicada a los bancos centrales y sobre ellos. Cuenta con el respaldo de un Consejo Asesor Editorial que incluye a antiguos gobernadores de muchos de los principales bancos centrales del mundo, así como a economistas galardonados con el Premio Nobel. Central Banking también gestiona el Central Banking Institute, un club de miembros para bancos centrales que ofrece servicios de benchmarking, análisis y desarrollo profesional. Central Banking cuenta con suscriptores en más de 140 países. Para más detalles, consulte centralbanking.com.