El orden mundial está evolucionando. El hecho de que la economía internacional siga integrada o pase a estar dividida en esferas de influencia, y la forma en que ello ocurra, tiene consecuencias para la política de los bancos centrales y la gestión de las reservas. «Debemos prepararnos para una política económica politizada y para ciclos de crecimiento e inflación volátiles y con una oferta limitada», escribe Arnab Das, asesor económico global y estratega macroeconómico de Invesco. Para los gestores de reservas, esto pone de relieve la necesidad de contar con liquidez dinámica y tramos de inversión.

Los riesgos geopolíticos se acentúan de cara a 2025. La política exterior de Estados Unidos determinará la trayectoria de los conflictos, con consecuencias para los precios del petróleo, las cadenas de suministro y la inflación mundial. Debido a las posibles crisis de liquidez y a la inestabilidad monetaria, las autoridades deben prepararse para «desplegar las reservas mediante programas de compra o intervenciones» y ampliar aún más el balance. Cuando el banco central ayuda a los bancos locales a cumplir sus posiciones en moneda extranjera, «las salidas sostenidas o la disminución de las entradas ejercerán una presión a la baja sobre las reservas». Veinticuatro gestores de reservas revelan sus estrategias y sus opiniones sobre el fuerte aumento de los déficits de los países emisores de moneda de reserva.

En un análisis en profundidad de la sostenibilidad de la deuda estadounidense y la dinámica del balance del banco central, Pablo Guidotti, cocreador del ratio Guidotti-Greenspan, afirma a Central Banking que «los mercados emergentes han experimentado casi tres años de salidas ininterrumpidas». Para los gestores de reservas con tipos de interés más altos que los de la Reserva Federal de EE. UU. y una deuda interna creciente, los riesgos para la adecuación de las reservas se agravan.

Mientras tanto, se prevé que la deuda estadounidense aumente más allá de 2050 y que la proporción que se mantiene a nivel internacional haya caído de la mitad a un tercio. Tras iniciar la restricción cuantitativa (QT) y subir los tipos de interés al mismo tiempo, las pérdidas no realizadas de la Fed a valor de mercado superaron el billón de dólares en 2024.

Desde una perspectiva a largo plazo sobre las alianzas geopolíticas, la deuda, el comercio y los pagos digitales transfronterizos, en El impacto de la política exterior en la composición futura de las reservas de divisas, el análisis de Central Banking muestra que las tenencias de renminbi habían crecido de forma constante hasta la invasión de Ucrania por parte de Rusia. El papel potencial de la moneda digital del banco central en la gestión de las reservas está empezando a cobrar importancia.

Estados Unidos se enfrenta a una paradoja: la Fed está llevando a cabo actualmente una QT, pero el Gobierno federal sigue registrando un elevado déficit. «En consecuencia, los rendimientos de los bonos del Estado a largo plazo podrían aumentar a medida que la Fed comience a bajar los tipos a corto plazo». Además de las transacciones de divisas y las líneas de swap,los responsables de los bancos centrales exploran la interacción entre la política monetaria y la gestión de las reservas en esta era de incertidumbre.