Obituario: Stanley Fischer, 1943-2025

Stanley Fischer, uno de los banqueros centrales más exitosos e influyentes de su generación, falleció el 31 de mayo a los 81 años.

Sus contemporáneos en las altas esferas de la política mundial lo recuerdan como un economista formidable, pero también como un embajador no oficial de la banca central, cuyo buen humor y sabiduría le ayudaron a unir a una profesión dividida y a navegar por un terreno político difícil.

«La actitud positiva de Stan animaba nuestras reuniones y aligeraba la carga de nuestras responsabilidades», afirma la expresidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen , a Central Banking. «Era una persona infaliblemente amable y considerada, y excepcionalmente decente».

El exsecretario del Tesoro de los Estados Unidos, Larry Summers, dice que Fischer tenía una «inmensa capacidad para la cordialidad personal. Su carrera demostró que, en última instancia, las personas, al igual que los principios, son importantes».

«Me entristeció profundamente la noticia de la muerte de Stanley Fischer», afirma Karnit Flug, quien sucedió a Fischer como gobernadora del Banco de Israel. «Stan fue mi mentor, mi maestro y mi amigo».

Fischer nació en 1943 en Rodesia del Norte, actual Zambia, en el seno de una familia de emigrantes letones y lituanos. Creció en el pueblo de Mazabuka, en una casa anexa a la tienda general que regentaban sus padres. Más tarde se unió a un movimiento juvenil nacionalista judío, donde conoció a Rhoda Keet, su futura esposa, con quien tuvo tres hijos, Michael, David y Jonathan. También fue con el grupo juvenil con el que viajó a Israel por primera vez en 1960.

LSE, Chicago y MIT

Aunque tenía previsto estudiar hebreo en la Universidad de Jerusalén, cambió de rumbo y obtuvo una beca para estudiar economía en la London School of Economics (LSE). Obtuvo una licenciatura en la LSE en 1965 y un máster en 1965, antes de trasladarse al Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT) para estudiar un doctorado, atraído por la presencia en el cuerpo docente de los eminentes economistas Robert Solow y Paul Samuelson.

Olivier Blanchard, ex economista jefe del Fondo Monetario Internacional y alumno de Fischer, escribió en un artículo de 2023 que Fischer había formado parte de un «grupo excepcional de estudiantes» en el MIT. Entre sus compañeros se encontraban Avinash Dixit, Robert Gorden, Robert Hall, Robert Merton, William Nordhaus y Joseph Stiglitz, muchos de los cuales ganaron posteriormente el Premio Nobel de Economía. Fischer escribió su tesis sobre la elección de cartera a lo largo de la vida bajo la dirección de Franklin Fisher.

Tras completar la tesis en 1969, se trasladó a la Universidad de Chicago, donde conoció a Jacob Frenkel y Rudi Dornbusch, que se convertirían en amigos y colaboradores de toda la vida. En 1978, Fischer escribiría un influyente libro de texto con Dornbusch, titulado simplemente Macroeconomía, que fue adoptado por los departamentos de economía de universidades de todo el mundo y contribuyó a difundir las bases de la nueva economía keynesiana. Summers describe el libro como el «texto original del enfoque neokeynesiano» y añade que «guía a todos los bancos centrales de los países desarrollados en la actualidad». Sigue estando disponible, y en 2018 se publicó la decimotercera edición.

Facciones enfrentadas

Quizás el logro más duradero de Fischer como economista académico fue su papel en la unión de las «alas enfrentadas de los macroeconomistas clásicos y keynesianos», como lo expresó el ex economista del FMI Prakash Loungani en un artículo de 2013 sobre la obra de Fischer. Chicago representaba el ala clásica, liderada por el monetarista Milton Friedman, mientras que los economistas del MIT representaban la tradición keynesiana. En 1973, Fischer regresó al MIT y comenzó a trabajar para tender puentes entre ambos mundos.

Un artículo de 1977 proporcionó la estructura de lo que se convertiría en la «síntesis neoclásica» y el nacimiento de la nueva economía keynesiana. La idea de Fischer era que, incluso suponiendo que los agentes de la economía fueran racionales, la rigidez de los salarios a corto plazo podía hacer que la economía se desviara de su trayectoria de equilibrio. El resultado explicaba por qué los bancos centrales podían intervenir para estabilizar la economía a corto plazo sin llevar el desempleo a una senda insostenible. El artículo reconoce el trabajo paralelo de Edmund Phelps y John Taylor, que llegaron a una conclusión similar por medios diferentes en su propio artículo de 1977.

Esta línea de argumentación sigue constituyendo la base de muchos modelos fundamentales de los bancos centrales en la actualidad. A pesar de atraer numerosas críticas por sus simplificaciones de la realidad, la escuela neokeynesiana se impuso en la década de 1990 y se consolidó en los marcos de modelización de los bancos centrales con la creación del modelo dinámico estocástico de equilibrio general.

Blanchard escribe que la investigación de Fischer se caracterizó por su simplicidad y transparencia, incluso cuando abordaba los temas más importantes de la época. También destaca la humildad de Fischer: «Incluso cuando la macroeconomía atravesaba guerras de religión, no había un sentido de “nosotros contra ellos”, sino una apertura a puntos de vista alternativos».

«¿Qué más da?».

Fischer permaneció en el MIT durante toda la década de 1980 y fue profesor de varios economistas que llegaron a ocupar altos cargos en la política, entre ellos Mario Draghi, que más tarde sería presidente del Banco Central Europeo, y Ben Bernanke, que llegó a presidir la Reserva Federal. Fue durante este periodo cuando Fischer tuvo su primera experiencia en la elaboración de políticas, al asesorar al Gobierno israelí en 1985 sobre cómo hacer frente a una ola de alta inflación a instancias del Departamento de Estado de los Estados Unidos. En 1988 fue nombrado economista jefe del Banco Mundial, cargo que ocupó hasta 1990.

Fischer regresó al MIT, pero le costó readaptarse a la falta de trabajo político urgente. «Recuerdo que iba a seminarios teóricos y me decía a mí mismo: ¿qué más da si este tipo tiene razón o no?», comentó. Greg Mankiw, otro antiguo alumno de Fischer que ha llegado muy alto, dijo que «tenía la sensación de que [Fischer] estaba un poco impaciente con los académicos».

Fischer pronto tendría la oportunidad de abordar problemas políticos graves. En 1994 fue nombrado subdirector gerente del FMI, justo cuando la crisis del peso azotaba México. Durante los siete años siguientes, Rusia, el sudeste asiático, Brasil, Argentina y Turquía sufrirían crisis financieras que pondrían a prueba la entereza del FMI.

El propio Fischer afirmó en 2001 que adoptaba un enfoque cooperativo en su trabajo, consciente de que una de las diferencias entre los libros de texto y el mundo real es «descubrir cómo lidiar con situaciones complicadas con seres humanos reales: qué les motiva, qué les importa, a qué incentivos responderán y cómo».

En el FMI, Fischer se comprometió con lo que más tarde se conocería como el «consenso de Washington». Defendía que unos fundamentos macroeconómicos sólidos requerían una combinación de política fiscal estricta y control de la oferta monetaria, junto con una apertura a los flujos de capital y al comercio mundiales. Stiglitz se convirtió en un crítico acérrimo de este enfoque, argumentando que imponía un sufrimiento innecesario a los miembros más pobres de la sociedad, y Fischer reconoció más tarde que el FMI en ocasiones había ido demasiado lejos al defender una política fiscal y monetaria más restrictiva. Desde entonces, la institución ha suavizado su enfoque, pero sigue defendiendo los tipos de cambio flotantes y las cuentas de capital abiertas en la mayoría de los casos.

Fischer dejó el FMI en 2001, cuando expiró su mandato como subdirector, tras fracasar en su intento de alcanzar el puesto más alto. En su lugar, aceptó el cargo de vicepresidente de Citigroup, su primera experiencia en el sector privado. Afirmó que disfrutaba del reto de supervisar una organización de 280 000 personas, pero no tardó en volver al ámbito público.

En la banca central

En 2005, se convirtió en gobernador del Banco de Israel, cargo que mantendría durante la crisis financiera mundial. Durante la crisis, puso en práctica los consejos que había dado anteriormente a otros: actuar con rapidez y antelación. Supervisó rápidas bajadas de los tipos de interés que ayudaron a suavizar el impacto de la crisis. También trabajó para frenar los excesos en el sector hipotecario del país y advirtió al Gobierno contra una rápida acumulación de deuda. Más tarde, el Banco de Israel fue uno de los primeros en subir los tipos de interés cuando la crisis remitió.

Uno de sus mayores éxitos como gobernador fue negociar un cambio en la ley del banco central en 2010. Flug, que trabajó con Fischer como jefe de investigación y vicegobernador antes de asumir el cargo de gobernador en 2013, afirma que el cambio legislativo contribuyó a garantizar la independencia del banco central y le proporcionó las herramientas políticas que necesitaba.

«Trabajé en estrecha colaboración con Stan durante los ocho años que ocupó el cargo de gobernador del Banco de Israel», explica Flug a Central Banking. «Aprendí muchas cosas de él: cómo abordar las cuestiones políticas, cómo utilizar la teoría y los datos para formular políticas, cómo exigir al personal un análisis muy crítico de los datos disponibles, cómo cuestionar los límites del uso de modelos con sus supuestos simplificadores y cómo transmitir un mensaje complicado al público (o a los políticos) en términos sencillos».

Poco después de dejar el Banco de Israel, Fischer fue nombrado gobernador y vicepresidente de la Reserva Federal, donde trabajó bajo la presidencia de Yellen. Fischer aportó un fuerte enfoque internacional a la junta de la Reserva Federal. En varios discursos, destacó la importancia del comercio internacional para la economía estadounidense, la fortaleza del sistema financiero del dólar y los efectos de «retroceso» de la política monetaria estadounidense.

«De una manera muy sustantiva, Stan actuó como embajador de la Fed ante el mundo, representándonos hábilmente en muchos entornos multilaterales», afirma Yellen. «En términos más generales, Stan fue un embajador de la banca central, hablando con autoridad indiscutible sobre su papel vital en la promoción de la estabilidad económica y financiera. Utilizó su autoridad para defender enérgicamente la necesidad de que los bancos centrales, como la Reserva Federal, hicieran que la política monetaria fuera independiente de la influencia política y mantuvieran la supervisión y la regulación que fortalecían el sistema bancario y mejoraban la estabilidad financiera».

Los responsables políticos de todo el mundo han rendido homenaje al legado de Fischer. «Stan llevó una vida de servicio público ejemplar, solo comparable a su bondad innata como colega, amigo y ser humano», afirmó la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, en un comunicado.

El gobernador del Banco de Israel, Amir Yaron, declaró: «Las generaciones de empleados del Banco de Israel y yo inclinamos hoy la cabeza en memoria del profesor Fischer, cuya contribución al Banco de Israel y al avance de la economía israelí fue verdaderamente significativa. Transmitimos nuestro más sentido pésame a su familia. Que su recuerdo sea una bendición».

Yellen añade: «Descubrí que había dos tipos de personas en el mundo: las que admiraban a Stan Fischer y las que aún no habían tenido el placer de conocerlo».