Banco central del año: Banco de Tailandia

En un contexto de mayor incertidumbre económica mundial y una economía nacional acosada por retos estructurales, el Banco de Tailandia (BoT) ha sabido equilibrar hábilmente su apoyo a la economía con un firme compromiso con la estabilidad financiera y de precios a largo plazo.

Lo ha logrado a pesar de tener que hacer frente a una importante presión política. El banco central ha defendido su autonomía en la toma de decisiones sobre política monetaria, al tiempo que ha encabezado un programa de reformas multifacético para mejorar los servicios financieros de Tailandia. El objetivo general del banco central se ha mantenido firme: salvaguardar la estabilidad y preparar el sistema financiero para el futuro.

Anclar la estabilidad

El Banco de Tailandia completó eficazmente la normalización de la política monetaria a finales de 2023, cuando su tipo de interés oficial subió al 2,5 %. Esto supuso la culminación de un enfoque de política monetaria posterior a la COVID-19 que fue gradual, en contraste con el endurecimiento agresivo de muchos otros bancos centrales. En 2024, el banco central volvió a situar los tipos de interés en un nivel aproximadamente neutral del 2,25 %.

La estrategia del Banco de Tailandia se basaba en la acertada apreciación de que el repunte inflacionista en Tailandia se debía casi en su totalidad a factores temporales relacionados con la oferta que la política monetaria podía «pasar por alto». Esto significaba que se podía dar más importancia al apoyo a la recuperación económica.

En aquel momento, a algunos les preocupaba que el Banco de Tailandia fuera demasiado optimista al subir los tipos de interés. Sin embargo, el gobernador del Banco de Tailandia, Sethaput Suthiwartnarueput, declaró a Central Banking a principios de 2023 que, a diferencia de muchos de sus homólogos, el banco central endureció la política incluso antes de que el PIB tailandés se recuperara a los niveles previos a la pandemia (es decir, antes que otros bancos centrales similares) y subrayó que había menos probabilidades de que se produjera una espiral de salarios y precios en el país, lo que significaba que no era necesario subir los tipos. «Esa es la razón por la que consideramos que un enfoque gradual y mesurado hacia el aumento de los tipos tenía sentido, sobre todo porque también estamos experimentando altos niveles de endeudamiento de los hogares», afirmó Sethaput.

Los expertos creen que este enfoque permitió una transición suave hacia un tipo de interés oficial neutral sin sobrepasarlo, lo que contribuyó a una desinflación efectiva en Tailandia. La inflación volvió a los niveles previos a la pandemia desde su máximo en solo seis meses, sin perturbar la recuperación económica.

Una característica distintiva del enfoque del Banco de Tailandia fue el uso de herramientas de política complementarias de una manera relativamente integrada para mejorar las compensaciones de la política económica. Dados los altos niveles de endeudamiento de los hogares, el banco central aplicó una serie de medidas financieras específicas destinadas a mantener la estabilidad y abordar vulnerabilidades concretas. Por ejemplo, a través de su programa de «préstamos responsables», se impuso la reestructuración de la deuda para los préstamos minoristas «en riesgo» y «problemáticos». Sobre la base de esta iniciativa, a finales de 2024 se puso en marcha un importante programa gubernamental para apoyar la aceleración del reembolso de la deuda por parte de los grupos frágiles.

La preservación del margen de maniobra política en un contexto de gran incertidumbre reforzó la flexibilidad del Banco de Tailandia para adaptarse a diversos escenarios económicos. Esto se acompañó de una comunicación coherente y clara, centrada directamente en las perspectivas y evitando una dependencia excesiva de los datos. El banco central hizo caso omiso de las variaciones a corto plazo para garantizar que su política no añadiera ruido al mercado financiero.

Ataques políticos

Pero su enfoque cauteloso no protegió al banco central de las críticas del ejecutivo, lo que significó que el BoT tuvo que mantener su independencia operativa a pesar de recibir en ocasiones críticas intensas. Navegar por el panorama político no fue una tarea sencilla. Durante un período turbulento en el que se sucedieron tres primeros ministros y tres ministros de Finanzas en dos años, el Banco de Tailandia se enfrentó a repetidos ataques de funcionarios afiliados al Gobierno que querían que flexibilizara su política monetaria.

Ante la creciente presión política para que redujera los tipos de interés a finales de 2023, el Banco de Tailandia reforzó su comunicación con el público con el objetivo de desmitificar el proceso de elaboración de políticas del banco y reforzar la confianza del público en sus decisiones.

La preservación del margen de maniobra política en medio de una gran incertidumbre reforzó la flexibilidad del Banco de Tailandia para adaptarse a diversos escenarios económicos. Esto fue acompañado de una comunicación coherente y clara, centrada directamente en las perspectivas y evitando una dependencia excesiva de los datos.

Como parte de su labor de divulgación, el Banco de Tailandia dedicó un número especial de su revista y un videoclip en las redes sociales (proyecto «MPC behind-the-scenes») a explicar todo el proceso de formulación de la política monetaria, desde la recopilación de datos hasta la deliberación sobre las políticas y la comunicación posterior a las reuniones. El contenido incluía entrevistas con altos funcionarios del banco central y antiguos miembros del MPC que participaron directamente en el proceso. Todo ello utilizando un lenguaje sencillo y específico para el público en general.

No obstante, continuaron los ataques por parte de personas cercanas al ex primer ministro y magnate de las telecomunicaciones Thaksin Shinawatra, quien se dice que es el poder detrás del partido político gobernante Pheu Thai y sus últimos primeros ministros.

El ataque a la política del BoT se deriva de la opinión expresada por Th aksin de que el BoT es demasiado independiente —destituyó al gobernador Chatumongol Sonakul en 2001— y que sus funcionarios, aunque altamente cualificados académicamente, carecen de suficiente experiencia en el mundo real. Según se informa, Thaksin también ha dicho que los esfuerzos del BoT por apoyar la estabilidad financiera han dado lugar a que el banco central absorba demasiada liquidez de los bancos comerciales, lo que ha dificultado a las empresas la obtención de financiación. Afirma que esta es la razón por la que el Gobierno se ha visto obligado a recurrir a medidas de estímulo, como su plan de «monedero digital» de 14 000 millones de dólares, que consiste en ayudas a particulares destinadas a impulsar el consumo, aunque algunos lo consideran un esfuerzo por asegurarse la lealtad de los votantes.

Los dos últimos primeros ministros del país se enfrentaron al BoT por la política monetaria y económica, y el actual describe la independencia del BoT como «un obstáculo». El cargo de gobernador del BoT está ahora protegido por la Ley del Banco de Tailandia de 2008. Sin embargo, en un aparente intento de influir en el BoT, el Gobierno nombró al exministro de Finanzas Kittiratt Na-Ranong, crítico declarado del Banco de Tailandia, quinto presidente del banco central desde la aprobación de la Ley de 2008.

Aunque el presidente no participa en la fijación de la política monetaria, que decide el comité de política monetaria (MPC) del banco, sí supervisa las actividades y operaciones del BoT. El presidente también tiene facultades legales para evaluar el desempeño del gobernador y para nominar y seleccionar a los miembros externos del MPC.

No es nada personal

En lugar de involucrarse en una disputa pública con el ejecutivo, el BoT, bajo la dirección del gobernador Sethaput, demostró una resistencia excepcional y una gran perspicacia estratégica a la hora de dirigir las comunicaciones del banco central. A pesar de las repetidas peticiones de figuras clave del Gobierno para que se aplicaran recortes inmediatos de los tipos de interés con el fin de estimular el crecimiento económico a corto plazo, Sethaput defendió la independencia del BoT, haciendo hincapié en que las decisiones de política monetaria deben basarse en los fundamentos económicos y no en las agendas políticas.

El BoT también subrayó la necesidad de dar prioridad a la estabilidad financiera a largo plazo frente a las ganancias temporales. Sethaput expresó su preocupación por las iniciativas populistas de estímulo del Gobierno, como las transferencias de efectivo cuantiosas e incondicionales (el programa de «monedero digital»), y advirtió que, aunque estas pueden impulsar el consumo de forma temporal, no abordan las necesidades económicas estructurales de Tailandia.

En su lugar, el Banco de Tailandia ha abogado por reformas sostenibles centradas en la mejora de la productividad, la inversión pública y privada selectiva y las mejoras normativas para fomentar el crecimiento a largo plazo. La elevada deuda de los hogares tailandeses se está abordando mediante un proceso gradual de desapalancamiento, alejándose de las amplias medidas de alivio de la era pandémica. Este enfoque incluye préstamos responsables, precios basados en el riesgo y medidas macroprudenciales que hacen hincapié en la reducción sostenible de la deuda y la salud financiera a largo plazo. Al dar prioridad a la reestructuración de la deuda de los hogares y al acceso equitativo al crédito, el Banco de Tailandia se ha esforzado por abordar cuestiones estructurales que, de otro modo, podrían obstaculizar el potencial económico de Tailandia.

«Mi valoración es que [Sethaput] ha hecho un muy buen trabajo», afirma Tarisa Watanagase, exgobernadora del Banco de Tailandia, a Central Banking. «No discute con el Gobierno en público. Eso habría sido conflictivo. En cambio, ha dado charlas y entrevistas sobre las razones por las que el tipo de interés vigente era adecuado».

Tarisa también destaca los esfuerzos de Sethaput por presentar contrapropuestas que perfeccionaran las iniciativas del Gobierno. «También sugirió medidas más específicas, como aumentar la velocidad de desembolso del gasto público y la reestructuración de la deuda de los hogares», afirma. «Estas comunicaciones ayudan a aumentar la comprensión del público sobre cuestiones económicas importantes y la confianza en el banco central».

La propia exgobernadora se sintió obligada a pronunciarse en contra de la injerencia del Gobierno en octubre de 2024. «Recientemente, se espera que el Gobierno envíe a su gente para ocupar la presidencia del consejo del Banco de Tailandia, con el fin de poder utilizar el BoT como herramienta para aplicar las políticas gubernamentales», declaró Tarisa en ese momento. «Si esto ocurre, sin duda se producirá un desastre para la economía tailandesa, al igual que lo que hemos visto en otros países en los que el Gobierno ha intervenido en el banco central».

En noviembre, cuatro exgobernadores y más de 800 economistas se habían pronunciado públicamente en contra del nombramiento de Kittiratt como presidente del Banco de Tailandia, lo que puso de manifiesto el profundo apoyo a la autonomía del banco central.

Tras largas deliberaciones y varios retrasos, el comité de selección finalmente apoyó a Kittiratt para el cargo de presidente. Sin embargo, en un giro final, el Consejo de Estado de Tailandia determinó posteriormente que no era elegible porque había sido asesor de un primer ministro durante el último año y no podía considerarse políticamente neutral. Como resultado, se inició la búsqueda de un nuevo presidente.

¿Un panorama financiero preparado para el futuro?

A pesar de las distracciones políticas, el Banco de Tailandia siguió impulsando varias iniciativas importantes para garantizar que el sistema financiero tailandés siga siendo resistente y se adapte a los avances futuros, en particular en lo que respecta al progreso digital y al cambio medioambiental.

Con su infraestructura de pagos digitales, que ha logrado una amplia adopción a nivel nacional gracias a su sistema de pagos instantáneos, PromptPay, y al lanzamiento de PromptBiz, para la transmisión digital entre bancos de datos comerciales y de pagos, el Banco de Tailandia también siguió impulsando iniciativas transfronterizas. El objetivo es aumentar la disponibilidad, reducir el coste y mejorar la velocidad de los pagos tanto en el país como en el extranjero. Tailandia cuenta ahora con enlaces de pago transfronterizos mediante códigos QR con Camboya, Hong Kong, India, Indonesia, Japón, Laos, Malasia, Singapur y Vietnam, así como con un corredor de pagos instantáneos con Singapur. Como miembro fundador del «Proyecto Nexus», el Banco de Tailandia está trabajando activamente para conectar los sistemas de pago instantáneo de varias jurisdicciones.

Se puso en marcha un programa de «financiación de la transición» para ayudar a impulsar el desarrollo de productos financieros prácticos y escalables que ayuden a las empresas de sectores económicos clave, especialmente a las pequeñas empresas, en la transición hacia prácticas sostenibles.

El banco central también ha coordinado con el Banco Central de los Emiratos Árabes Unidos, el Instituto de Moneda Digital del Banco Popular de China, la Autoridad Monetaria de Hong Kong y el Banco Central de Arabia Saudita el desarrollo de una CBDC mayorista transfronteriza, con el Proyecto mBridge ya cerca de su puesta en marcha. Al mismo tiempo, en octubre de 2024 se pusieron en marcha nuevas iniciativas sobre casos de uso de tokenización transfronteriza para pagos comerciales y créditos de carbono con la HKMA (Proyecto San y Proyecto Ensemble).

Mientras tanto, el Banco de Tailandia puso en marcha la iniciativa «sus datos» en colaboración con organismos reguladores e instituciones financieras locales. Esto representa un hito importante para los esfuerzos del Banco de Tailandia en materia de datos abiertos, sentando las bases para ecosistemas de datos abiertos que deberían fomentar la transparencia y la portabilidad de los datos dentro del sector financiero. Otro componente clave del panorama financiero en evolución de Tailandia es la concesión de licencias de «banca virtual». Actualmente se están examinando las solicitudes de las partes interesadas y se espera que los resultados estén disponibles en 2025.

Mientras tanto, el Banco de Tailandia y el Ministerio de Finanzas están liderando la creación de la Agencia Nacional de Garantía Crediticia para mejorar el acceso a la financiación de las pequeñas y medianas empresas. Se ha puesto en marcha un programa de «financiación de la transición» para impulsar el desarrollo de productos financieros prácticos y escalables que ayuden a las empresas de sectores económicos clave, especialmente a las pequeñas empresas, en su transición hacia prácticas sostenibles.

Y, a nivel interno, tras años de trabajo preparatorio, el proyecto de «transformación de los datos reglamentarios» del Banco de Tailandia ha entrado en funcionamiento. Esto supone un cambio importante en la forma en que se estructuran los datos reglamentarios, que pasan de basarse en informes a basarse en modelos. Al aumentar el nivel de granularidad de los datos, se espera que la supervisión sea más proactiva y específica, y que se refuerce el análisis de las condiciones financieras y los riesgos para la estabilidad financiera.

Riesgo y reservas

Durante el último año, el Banco de Tailandia también ha mejorado significativamente su marco interno de gestión de riesgos, aclarando el apetito de riesgo preciso para las actividades o políticas y aumentando su énfasis en la cuantificación de los riesgos clave. La articulación más clara de la tolerancia al riesgo en los ámbitos estratégico, operativo, financiero y de reputación se ha reflejado en las evaluaciones de las compensaciones de las políticas, lo que ha permitido una toma de decisiones más sólida y fundamentada.

Esto se puso de relieve cuando el Banco de Tailandia llevó a cabo una revisión de nueve meses de su marco de gestión de reservas en 2024.

El objetivo era garantizar que el enfoque del BoT pudiera adaptarse a la dinámica cambiante de los mercados financieros mundiales, teniendo en cuenta al mismo tiempo la tolerancia al riesgo del banco y las limitaciones de recursos internos, incluidos los costes relacionados con las funciones contables, de gestión de riesgos y jurídicas. Entre los aspectos examinados figuraban los objetivos de la gestión de reservas del banco central para apoyar la estabilidad financiera y la política monetaria, respaldar los billetes en circulación y preservar el poder adquisitivo global.

Compromiso inquebrantable

Las políticas con visión de futuro del Banco de Tailandia y el compromiso inquebrantable de sus funcionarios de tomar decisiones independientes han fortalecido la economía tailandesa y han puesto de manifiesto la resiliencia, la integridad y la profesionalidad del personal del banco central. Al mantenerse firmes ante la presión política, los responsables políticos del BoT han contribuido a preservar el margen de maniobra en medio de la turbulencia, reforzando la flexibilidad del banco central para adaptarse a un futuro económico incierto.

Los Premios de Banca Central 2025 han sido redactados por Christopher Jeffery, Daniel Hinge, Daniel Blackburn, Joasia Popowicz, Riley Steward, Jimmy Choi, Levente Koroes, Thomas Chow y Blake Evans-Pritchard.