La independencia de la Fed es clave para la fortaleza del dólar, afirma un miembro del FOMC

Un miembro del comité de fijación de tasas de interés de la Reserva Federal (Fed) afirmó que la erosión de la independencia del banco central socavaría el estatus del dólar como activo refugio.

En un discurso pronunciado en Nueva York el 6 de marzo, Beth Hammack, presidenta del Banco de la Fed de Cleveland y actual miembro del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), afirmó que la preeminencia del dólar en las finanzas mundiales era consecuencia de una serie de factores, entre los que se incluyen el sólido sistema legal de EE. UU. y la independencia de la Fed.

“A través de sus acciones, la Fed se ha ganado la credibilidad como institución que lleva a cabo una política monetaria basada en pruebas y datos económicos, en lugar de en presiones políticas a corto plazo”, afirmó. “A su vez, esta credibilidad nos ayuda a alcanzar nuestros objetivos de política monetaria, incluida una inflación baja y estable, lo que tiene el beneficio añadido de respaldar el estatus de refugio seguro del dólar”.

Sin embargo, Hammack señaló que no era en absoluto seguro que este estatus se mantuviera, aunque en la actualidad no pareciera haber una moneda de reserva mundial alternativa esperando su oportunidad. “El estándar no cambia rápidamente. Pero puede cambiar”, afirmó, señalando el hecho de que la libra esterlina había sido la moneda de reserva mundial antes de que el dólar la sustituyera tras la Segunda Guerra Mundial.

“Las guerras mundiales del siglo XX desempeñaron un papel importante en la reordenación del sistema monetario internacional”, afirmó, y los acontecimientos geopolíticos podrían ser un factor en cualquier posible erosión de la primacía del dólar. Hammack señaló las sanciones que habían impedido a ciertos países acceder al sistema de mensajería Swift y que habían llevado al establecimiento de sistemas de pago alternativos. Esto, afirmó, podría reducir la necesidad de realizar transacciones en dólares o disminuir la demanda de que los socios comerciales facturen en esa moneda.

Otro factor que amenaza la continuidad de la preeminencia del dólar es “la trayectoria insostenible de la deuda fiscal estadounidense”. Hammack afirmó que esto podría llevar a los inversores extranjeros a diversificar fuera de la deuda estadounidense o a exigir tasas de interés significativamente más altas para compensar el riesgo adicional percibido.

“He oído decir a los participantes en el mercado que, aunque los inversores pueden estar reduciendo la proporción de activos en dólares en sus carteras, siguen estando en un nivel neutro o sobreponderado”, afirmó. “Pero no debemos considerar estas asignaciones como permanentes”.

Hammack concluyó diciendo que, para mantener el estatus del dólar como refugio seguro, también era necesario preservar la independencia de la Fed.