Servicios tecnológicos: Vermeg

Antes de que el Sistema de Gestión de Garantías del Eurosistema (ECMS), impulsado por la plataforma Megara de Vermeg, entrara en funcionamiento el 16 de junio de 2025, las operaciones de garantía de la eurozona estaban fragmentadas en más de 20 sistemas nacionales, cada uno con sus propios procedimientos e interfaces.

Esta fragmentación generaba ineficiencias, limitaba la transparencia y aumentaba el riesgo operativo. El objetivo del Eurosistema era ofrecer una infraestructura única, armonizada y en tiempo real, capaz de respaldar las operaciones de política monetaria y garantizar la actividad del mercado en todos los países participantes.

El sistema ECMS gestiona ahora de forma eficaz las operaciones de gestión de garantías de todos los bancos centrales de la eurozona, conectando a más de 2500 instituciones financieras y gestionando un importe nominal de aproximadamente €20 billones ($23,7 billones) en activos negociables admisibles en todo el Eurosistema.

El lanzamiento del ECMS supuso una transformación en la infraestructura del mercado europeo. “Creo que es una piedra angular de la integración y la estandarización europeas”, afirma Carlos Conesa, director general adjunto de operaciones, mercados y sistemas de pago del Banco de España, a Central Banking.

Cada banco central nacional mantiene ahora un fondo común de garantías para las contrapartes de la política monetaria en el ECMS. El sistema combina datos de los depositarios centrales de valores (CSD), los agentes tripartitos y las bases de datos del Eurosistema para evaluar las posiciones crediticias de las contrapartes y la cantidad que pueden retirar de una línea de crédito para la gestión de la liquidez intradía.

La arquitectura ofrece mecanismos centralizados de elegibilidad y control de riesgos; valoración automatizada, exposición y supervisión de garantías; automatización avanzada del procesamiento que garantiza una alta eficiencia e integridad de los datos; y continuidad total del negocio, incluida una preparación para la recuperación ante desastres en dos emplazamientos gestionada por el Eurosistema.

El ambicioso proyecto ECMS comenzó con una fase de solicitud de información en 2017 y culminó con su puesta en marcha en 2025, según Khaled Ben Abdeljelil, director ejecutivo de Vermeg.

Desde su aprobación en diciembre de 2017, el proyecto pasó a la fase de realización, que abarca la definición de las especificaciones del sistema, la implementación técnica y la validación por parte de los usuarios. El Banco de España y el Banco de Francia lideraron el proyecto en nombre del grupo de gobernanza 4CB, que también incluye al Deutsche Bundesbank y al Banco de Italia, para prestar el servicio al Eurosistema. Solo dos bancos centrales, el Banco de Francia y el Banco Central de Irlanda, ya utilizaban versiones antiguas y diferentes de la solución Megara.

Al inicio de la iniciativa, el Banque de France y el Banco de España tuvieron que lidiar con “sistemas completamente diferentes, tecnologías diferentes, procesos diferentes”, un verdadero “mosaico” de pilas tecnológicas heredadas en los bancos centrales nacionales. El papel de Vermeg consistía en ofrecer la nueva solución que sustituiría a esos sistemas heterogéneos y permitiría un enfoque armonizado en el marco del ECMS. Muchos de estos sistemas se crearon internamente. Esto supuso implementar nuevas configuraciones y personalizaciones en Megara y estandarizarlas en más de 20 bancos centrales, algunos de los cuales querían que prevaleciera su propia forma de hacer las cosas.

“A lo largo del proyecto nos dimos cuenta de lo complejo que es el ECMS”, afirma Conesa. El sistema también tenía que conectarse a T2 (el sistema RTGS del Eurosistema) para gestionar las líneas de crédito, y a T2s (que proporciona liquidación transfronteriza de valores) para movilizar y desmovilizar garantías, así como conectarse a plataformas de fijación de precios. Además, dado que no existían normas ISO 20022 para determinados segmentos del mercado, como las operaciones tripartitas, el ECMS tuvo que establecerlas.

El Banco de Francia y el Banco de España realizaron pruebas internas entre 2020 y 2022, antes de que los bancos centrales nacionales llevaran a cabo la fase de pruebas de aceptación entre 2022 y 2023. Este proceso también se llevó a cabo por fases, invitando a una selección de bancos centrales del Eurosistema a probar primero la tecnología, antes de ampliar el círculo a todos los bancos centrales.

Ben Abdeljelil afirma que Vermeg se aseguró de que los equipos del Banco de Francia y del Banco de España recibieran la formación adecuada, lo que les permitió alcanzar la autosuficiencia y la autonomía en el dominio del sistema y, posteriormente, apoyar y formar a otros usuarios. Sin embargo, las “pruebas significativas” del ECMS fueron “muy difíciles”, afirma Conesa, dado que la nueva plataforma tenía que interactuar con los entornos de prueba y formación de diferentes sistemas. “Permitir que las contrapartes y los bancos centrales realizaran pruebas significativas fue realmente muy difícil”.

Alexandre Gautier, subdirector general de estabilidad financiera y operaciones del Banque de France, que encabezó el proyecto junto con Conesa en el Banco de España, explica a Central Banking que el proyecto se pospuso dos veces, principalmente debido a las dificultades relacionadas con la armonización y las pruebas.

Sin embargo, Vermeg dedicó más recursos, como la creación de un grupo de trabajo para resolver los problemas de armonización. Vermeg también mostró flexibilidad en relación con los requisitos cambiantes de los usuarios, que eran difíciles de definir completamente al principio, dado que aún estaban por llegar las lecciones aprendidas de los desarrollos y las pruebas. Como resultado, en los meses previos a la fecha de puesta en marcha, los sistemas nacionales ya habían permitido la movilización de más de €1,5 billones en garantías al mes.

Ben Abdeljelil afirma que trabajar con los bancos centrales impulsa a Vermeg hacia la excelencia. “A veces se considera a los bancos centrales como “dinosaurios” que se mueven muy lentamente y no son pioneros en la adopción de tecnologías, pero eso no puede estar más lejos de la realidad”, afirma. “Trabajar con los bancos centrales nos obliga a estar al día de las últimas tecnologías, las tendencias del mercado y los requisitos normativos”.

Tras la fase de pruebas comunitarias de 2023-2024, en la que participaron CSD, agentes tripartitos y bancos participantes, la migración se prolongó desde 2024 hasta la puesta en marcha el año pasado. Desde entonces, el ECMS ha funcionado a la perfección, “como decimos en francés, como un reloj suizo”, afirma Gautier, y ha recibido elogios de la comunidad del Eurosistema y de los usuarios.

El ECMS tuvo otra versión a finales de noviembre de 2025 y una última prevista para junio de 2026. Mientras tanto, el sistema se somete continuamente a pruebas de vulnerabilidad y a pruebas de penetración una vez al año por parte de una empresa externa certificada por los bancos centrales.

La seguridad, la resiliencia y la solidez operativa son fundamentales en proyectos de esta naturaleza. Ben Abdeljelil señala que el ECMS se beneficia de una arquitectura de doble sitio en Madrid y París, en la que cada ubicación sirve como recuperación ante desastres para la otra. Cada seis meses, el centro de datos principal cambia de España a Francia y viceversa. Más allá de esta configuración, se implementaron medidas integrales para garantizar que la solución sea a prueba de fallos en términos de arquitectura, resiliencia, ciberseguridad, prevención de intrusiones y continuidad operativa.

Actualmente, ECMS es la plataforma para pignorar garantías y obtener crédito en operaciones de política monetaria para todas las contrapartes del Eurosistema. La solución de Vermeg desempeña un papel fundamental a la hora de permitir la provisión de liquidez mediante la gestión de las garantías pignoradas por los participantes para obtener liquidez del banco central. También permite la rápida movilización y transferencia de dinero del banco central en momentos de tensión.

Megara también puede adaptarse para cubrir los activos digitales, aunque esta no es una característica actual del ECMS. Ben Abdeljelil afirma que Vermeg está observando una creciente demanda por parte de los bancos centrales de capacidades de procesamiento en tiempo real, ya que el tiempo de comercialización es “extremadamente importante” para la estabilidad financiera general, especialmente en condiciones de tensión en los mercados. Él prevé una mayor expansión de la digitalización, los activos digitales y la IA. Mientras tanto, el BCE anunció el 27 de enero que está trabajando para aceptar como garantía, antes del 30 de marzo, los activos digitales que cumplan con el Reglamento europeo sobre mercados de criptoactivos.

Megara se ha convertido en una plataforma de grado soberano diseñada para apoyar operaciones de misión crítica dentro de los ecosistemas financieros más exigentes. Con el Banco de Inglaterra, el Banco de Canadá y el Banco de Noruega como clientes, Megara de Vermeg mejora la aplicación de la política monetaria, acelera la movilización de garantías y proporciona una base sólida para los futuros marcos de garantías digitales y tokenizadas.

Los Premios de Central Banking 2026 han sido redactados por Christopher Jeffery, Daniel Hinge, Daniel Blackburn, Joasia Popowicz, Levente Koroes, Thomas Chow, Jono Thomson, Riley Steward y Blake Evans-Pritchard.