Greene del BoE: el impacto de la flexibilización de la Fed en el Reino Unido sigue sin estar claro

Las decisiones sobre las tasas de interés en otras economías avanzadas tienen efectos secundarios significativos pero ambiguos en el Reino Unido, según ha afirmado un miembro del Comité de Política Monetaria (CPM) del Banco de Inglaterra (BoE).

En su intervención en la Resolution Foundation de Londres el 23 de enero, Megan Greene analizó cómo la política monetaria de EE.UU. y Europa continental podría influir en la economía británica tanto como las propias decisiones del BoE en materia de tasas de interés.

Greene afirmó que las variaciones en los precios de los bonos y las acciones británicos en los últimos años sugerían que el aumento de tasas por parte de la Reserva Federal (Fed) de los EE.UU. y el Banco Central Europeo (BCE) tendían a provocar un endurecimiento de las condiciones crediticias en el Reino Unido. Añadió que, en ocasiones, la política monetaria estadounidense había desempeñado un papel más importante que las propias decisiones del BoE en cuanto a tasas de interés a la hora de impulsar el rendimiento de los bonos del Estado británico a 10 años (gilts).

Greene señaló que, aunque el canal de transmisión a través de los mercados financieros era sencillo, el efecto de contagio a través del canal comercial era más ambiguo. Por un lado, las reducciones de tasas de la Fed estimularían la economía estadounidense, lo que impulsaría la demanda de bienes y servicios británicos, ya que ambos países son socios comerciales. Por otro lado, las reducciones de tasas también debilitarían el dólar y, por lo tanto, fortalecerían la libra esterlina, lo que ejercería una presión a la baja sobre las actividades exportadoras del Reino Unido.

Por lo tanto, no estaba claro si las reducciones de la Fed estimularían o enfriarían la economía británica, afirmó Greene. Añadió que las investigaciones académicas habían encontrado pruebas que respaldaban ambos argumentos.

“Entonces, ¿cómo debería el CPM poner todo esto en contexto a la hora de considerar la postura de política monetaria más adecuada para el Reino Unido?”, se preguntó. “En mi opinión, no tendría sentido establecer la política monetaria del Reino Unido basándose en el riesgo de que otro banco central nos sorprenda con sus decisiones sobre las tasas de interés”.

Greene señaló que el impacto de la política de la Fed sobre la inflación del Reino Unido era más claro que su impacto sobre el crecimiento. Las investigaciones han demostrado que el endurecimiento de la Fed ejerce una presión a la baja sobre los precios del Reino Unido.

“Si surgiera una divergencia en la política monetaria entre EE.UU. y el Reino Unido, con la Fed aplicando recortes sorpresa de las tasas de interés, creo que el riesgo para la inflación del Reino Unido sería al alza”, afirmó. “Esperaría que la presión al alza de unas condiciones financieras más laxas superara la presión a la baja de una libra esterlina relativamente más fuerte”.