Podcast: la «desincronización global»

Los ciclos económicos y financieros siguen fases de expansión, pico, recesión y recuperación. Durante el entorno de bajos tipos de interés que siguió a la crisis financiera mundial que comenzó en 2007-2008, muchos países de todo el mundo se encontraban en fase de expansión.

El S&P 500 siguió subiendo hasta finales de 2021, mientras que la economía real se tambaleaba. La política de tipos de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos tiene tal fuerza gravitatoria que sus subidas de tipos suponen un dilema para los países emergentes. Las subidas de tipos de la Fed provocan la fuga de capitales de los mercados emergentes, lo que limita el crecimiento del PIB.

A medida que el valor de las monedas de las economías emergentes se deprecia frente al fortalecimiento del dólar, aumentan aún más las presiones inflacionistas. Los bancos centrales de los mercados emergentes deben elegir entre subir los tipos junto con la Fed, con el consiguiente riesgo de recesión, o mantener una política monetaria acomodaticia, con el riesgo de contribuir a la inflación, que, para muchos, también se ve agravada por las perturbaciones externas de los precios en los mercados de materias primas alimentarias y energéticas.

La «desincronización global» puede considerarse en términos de la separación de los ciclos financieros y económicos, así como de las economías avanzadas y emergentes que siguen caminos diferentes a medida que la Fed sube los tipos.

Central Banking da la bienvenida de nuevo a Diana Dengo, directora de inversiones de Wellington Management, para debatir este fenómeno.

«Este año se han producido un total de 280 subidas de los tipos de interés a nivel mundial», afirma Dengo, en declaraciones realizadas el 15 de diciembre. «Eso equivale a más de una por cada día hábil». Mientras tanto, los bonos del Estado a nivel mundial han bajado un 22 %, la mayor caída desde 1949, afirma.

Para Dengo, lo interesante es cómo van a responder los diferentes países y regiones a esa desaceleración en un entorno en el que la inflación sigue siendo alta.

«Por un lado, hemos visto cómo algunos países han ralentizado o pausado las subidas de los tipos de interés, centrándose en general en dar prioridad al crecimiento y, en algunos casos, a la estabilidad financiera por encima de la inflación», afirma Dengo. Por otro lado, «hemos visto una mayor disposición a sacrificar el crecimiento a corto plazo para mantener a raya la inflación».

Dengo habla de cómo la volatilidad añade una capa adicional de complejidad al desafío continuo al que se enfrentan los bancos centrales a la hora de tomar decisiones de política monetaria, dados los retrasos en la transmisión de la política monetaria.

Índice

0:07 Introducción

1:41 ¿Con qué rapidez se reflejan las subidas de tipos de interés de la Fed en los mercados y cuál es su efecto?

3:27 Riesgos que deben sopesar otros bancos centrales al tomar decisiones de política monetaria

5:32 Qué significa la desincronización global para los gestores de reservas

7:01 Las consecuencias de la desincronización de los ciclos empresariales y financieros

10:29 La complejidad que añade la volatilidad al reto de sincronizar la transmisión de la política monetaria

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