Para publicación inmediata: lunes, 14 de abril de 2025

Los bancos centrales consideran que las políticas proteccionistas de EE. UU. son el principal riesgo en 2025

• La inflación y los tipos de interés fueron los factores más importantes que, según los responsables de los bancos centrales, afectarían a la gestión de sus reservas en los próximos cinco años. En promedio, los gestores de reservas esperaban que la divergencia entre los tipos de interés de EE. UU. y la zona euro fuera de alrededor de 175 puntos básicos a finales de 2025.
• La encuesta sobre banca central patrocinada por HSBC, en la que participaron 91 bancos centrales que gestionan más de 7 billones de dólares en activos en divisas, también reveló que 42 bancos centrales realizaron intervenciones en el mercado de divisas durante los últimos 12 meses.
• Ningún banco central invirtió en bitcoins ni los consideró un activo de reserva adecuado, pero una minoría creía que las criptomonedas estaban ganando credibilidad en general como clase de activos. La mayoría se mostró en contra de las propuestas de fondos de reserva en bitcoins, pero casi el 40 % no estaba seguro al respecto.

Políticas proteccionistas de EE. UU., geopolítica y diversificación

Las políticas proteccionistas de EE. UU. fueron el riesgo más significativo al que, según ustedes, se enfrentaban los gestores de reservas en 2025. La encuesta se realizó este año, antes de los anuncios del 2 de abril. No obstante, de los 88 bancos centrales que respondieron a esta parte de la pregunta, 39 (44,3 %) la consideraron su preocupación más acuciante. Si se suman a los que situaron en primer lugar la escalada geopolítica, la cifra aumentó a 56 (62,9 % de los 89 encuestados).

El 75 % de los gestores de reservas afirmaron que ahora incorporaban el riesgo geopolítico en su toma de decisiones, y más de dos tercios de ellos habían realizado cambios como consecuencia de ello en los últimos 12 meses: 45 de 62 (72,6 %), frente a 30 de 56 (53,6 %) el año pasado. El cambio más común fue el relativo a los emisores de bonos en los que se invierte (25, o el 45,5 %), seguido de las contrapartes (21, o el 38,9 %) y las divisas en las que se invierte (17, o el 30,9 %).

En lo que respecta al oro, el 37,5 % (o 27 de los 72 bancos centrales) tenía previsto aumentar su asignación. Ninguno tenía previsto reducirla. Las principales ventajas de mantener oro fueron la diversificación de la cartera, el valor como reserva de valor a largo plazo y el rendimiento durante los periodos de crisis.

Este año, la encuesta también preguntó cómo esperaban posicionar sus carteras los gestores de reservas durante los próximos 12 meses. Cuarenta y tres bancos centrales de 84 afirmaron que tenían la intención de aumentar la diversificación de sus clases de activos (51,2 %), y alrededor de un tercio afirmó que preveía aumentar la liquidez (29, o el 34,9 %) y la duración (29, o el 34,1 %), respectivamente. (Los porcentajes difieren porque no todos los gestores de reservas respondieron a todas las partes de la pregunta).

Con unas previsiones más altas en comparación con la época anterior a la pandemia, la «inflación y los tipos de interés» fueron, con diferencia, el factor más importante que, según los responsables de los bancos centrales, afectaría a la gestión de sus reservas en los próximos cinco años. De los 89 encuestados que respondieron a esta pregunta, 68 (76,4 %) lo situaron en primer lugar. «Si bien los tipos más altos hacen que los puntos de entrada en los activos de renta fija sean más atractivos en general, también plantean retos para la gestión de las carteras existentes debido al impacto de los precios en los activos de duración», afirmó un gestor de reservas de un banco central africano. La geopolítica y el tipo de cambio del dólar estadounidense fueron los factores que ocuparon el segundo (41, o el 46,1 %) y el tercer lugar (33, o el 37,1 %), respectivamente.

Divergencia de los tipos de interés

Ochenta y dos gestores de reservas prevén que los tipos de interés de la Reserva Federal de EE. UU. se sitúen entre el 3,0 % y el 4,5 % (media: 3,89 %) a finales de este año. Por el contrario, 79 gestores de reservas anticipan que el Banco Central Europeo fijará los tipos de interés entre el 1,5 % y el 3,25 % (media: 2,13 %). En promedio, los gestores de reservas esperaban que la divergencia de los tipos de interés entre Estados Unidos y la zona del euro superara ligeramente los 175 puntos básicos a finales de 2025, aunque esta cifra se amplía a 300 puntos básicos si se tienen en cuenta las previsiones mínimas y máximas. Los bancos centrales de la zona del euro tendían a esperar que el tipo de la Fed fuera más alto y el del BCE más bajo que los bancos centrales de otras regiones.

Intervención en el mercado de divisas

La mitad (42, o el 50,0 %) de los 84 bancos centrales afirmaron haber intervenido en los mercados de divisas en los últimos 12 meses. Los bancos centrales no suelen anunciar públicamente sus intervenciones en el mercado de divisas, lo que las convierte en una herramienta importante y, al mismo tiempo, poco conocida.

Si se excluyen de la análisis los bancos centrales de la zona del euro, la proporción de bancos centrales que habían intervenido en los mercados de divisas en los últimos 12 meses aumentó a 42 de 69 bancos centrales (60,9 %).

Mantener la confianza de los inversores en el país (28, o el 60,9 %) y las reservas como amortiguador para una posible intervención en el mercado de divisas (27, o el 58,7 %) fueron las razones más comunes por las que 46 bancos centrales se proponían aumentar sus reservas en 2025.

Bitcoin y monedas estables

Ningún banco central informó de inversiones en monedas estables y criptomonedas. Al mismo tiempo, aunque por el momento ningún banco central consideraba que el bitcoin fuera una clase de activo adecuada para las reservas, 20 (23,0 %) de los 87 bancos centrales afirmaron no estar seguros. Diez (11,6 %) de los 86 bancos centrales afirmaron que las criptomonedas estaban ganando credibilidad en general como clase de activo. Dos bancos centrales afirmaron que considerarían invertir en criptomonedas y monedas estables en un plazo de cinco a diez años.

Aunque la mayoría de los bancos centrales se mostraron en contra de un fondo estratégico de reserva de bitcoines (50, o el 59,5 %), un número significativo (33, o el 39,3 %) no estaba seguro. Solo un banco central (1,2 %) se mostró a favor de un fondo estratégico de reserva de bitcoines.

La encuesta es el primer capítulo del nuevo libro HSBC Reserve Management Trends 2025, , publicado por Central Banking Publications y patrocinado por HSBC. Se trata de la^21.ª edición de una serie de revisiones anuales sobre la gestión de reservas. La encuesta se llevó a cabo entre enero y marzo de 2025. En total, participaron 91 gestores de reservas, responsables de más de 7 billones de dólares en reservas.

Bernard Altschuler, director global de cobertura de bancos centrales de HSBC, comentó lo siguiente sobre la encuesta: «La mayor incertidumbre en torno a los aranceles, los acontecimientos geopolíticos y la trayectoria de los tipos de interés es un tema clave de la encuesta de este año. Los gestores de reservas se están adaptando: el 50 % espera que sus niveles de reservas aumenten en 2025, un número significativamente mayor en comparación con el año pasado ha realizado cambios en respuesta al riesgo geopolítico, y el 37,5 % prevé aumentar su asignación de oro este año».

Copia para los medios de comunicación del capítulo de la encuesta, disponible bajo petición.

Para obtener más información, póngase en contacto con Joasia E. Popowicz, editora: +44 20 7316 9133; j.e.popowicz@centralbanking.com

Para consultas sobre HSBC, póngase en contacto con Charlotte Parker, Relaciones con los medios: charlotte.parker@hsbc.com

Notas para los editores

1. Para obtener más información sobre los participantes en la encuesta, consulte la sección «Perfil de los participantes», al principio del capítulo dedicado a la encuesta.
2. La edición impresa completa de HSBC Reserve Management Trends 2025, patrocinada por HSBC, será publicada el 2 de mayo de 2025 por Central Banking Publications.
3. Central Banking Publications, una división de Infopro Digital, se dedica a la información y el análisis de los bancos centrales y las instituciones financieras internacionales. Desde su fundación en 1990, la revista Central Banking ha sido la única publicación periódica e independiente dedicada a los bancos centrales. Cuenta con el apoyo de un Consejo Asesor Editorial que incluye a antiguos gobernadores de muchos de los principales bancos centrales del mundo, así como a economistas galardonados con el Premio Nobel. Central Banking también gestiona el Central Banking Institute, un club de miembros para bancos centrales que ofrece servicios de benchmarking, análisis y desarrollo profesional. Central Banking cuenta con suscriptores en más de 140 países. Para más información, visitecentralbanking.com.